Startup-Exit-Strategie erklärt

Fast jeder Gründer, mit dem ich spreche, denkt fast von Anfang an über seinen „Ausstieg“ nach. Angel-Investoren fragen häufig: „Was ist Ihre Ausstiegsstrategie?“ Und in der Startphase und in der Serie-A-Phase sprechen Gründer oft unaufgefordert über ihre Ausstiegsstrategie. Ich denke, das ist ein Fehler.

Startup-Exits entmystifiziert

Schon früh sollten Sie sich darauf konzentrieren Aufbau eines großen und einflussreichen Unternehmens und dominieren Sie Ihren Markt. Tun Sie das und das richtige Monetarisierungs-Event wird kommen. Aber von Anfang an ist es wichtig zu verstehen, wie Exits funktionieren und wie mögliche Ergebnisse aussehen können.

Die meisten Erstgründer wissen nicht, wie, wann und warum sich gängige Ausstiegsszenarien entwickeln. Lassen Sie uns also die wichtigsten Möglichkeiten eines Ausstiegs behandeln, warum und wann sie eintreten und wie Sie den Wert der Ausstiegschancen für Sie, Ihre Investoren und Ihr Team maximieren können.

In Ordnung, wir haben noch viel zu tun.

Ich möchte über Akquisitionen sprechen, wie Unternehmen gekauft und nicht verkauft werden, Akquisitionen, Neueinstellungen, Börsengänge (oder SPACs), Ausstiegsdynamiken bei Bootstrapping oder Risikokapital, einige Bedingungen für M&A-Deals, über die man nachdenken sollte, und über Akquisitionen, aus denen die meisten Käufer kommen.

Lassen Sie uns mit einer wichtigen Statistik beginnen: Bei Unternehmen mit Risikokapital werden bei Startups, die irgendeine Form von Monetarisierung erreichen, über 90% übernommen und nur wenige werden an die Börse gehen. Lassen Sie uns also damit beginnen, uns mit Akquisitionen zu befassen, wie sie funktionieren und was zu beachten ist.

Das Erste, was Sie wissen müssen, ist das M&A-Mantra, dass „Unternehmen gekauft, nicht verkauft werden“. Was heißt das? Um den Wert für Sie, Ihr Team und Ihre Investoren zu maximieren, ist das beste Angebot, das Sie erzielen, wenn ein Acquirer anfängt, Sie zu verfolgen — AKA, Sie werden „gekauft“. Sie eröffnen einen Dialog nach dem Motto „Wir würden uns freuen, mit Ihnen über eine mögliche Übernahme Ihres Unternehmens zu sprechen“. Das Gegenteil davon, „gekauft“ zu werden, ist, dass Sie Ihr Unternehmen „verkaufen“. Wenn Sie ein Startup sind, das einen Banker einstellen und einen „Prozess“ zusammenstellen möchte, um Ihr Unternehmen zu „verkaufen“, erhalten Sie in der Regel nicht annähernd die Prämie. Es gibt die Mischung, wenn jemand sagt, er wolle Sie übernehmen und Sie beschließen, dann „auszuspielen“ und zu sehen, ob Sie das Interesse anderer Unternehmen wecken und einen Bieterkrieg in Gang bringen können. Wenn Sie können, ist das großartig, denn hoffentlich bekommen Sie bessere Konditionen. Denken Sie aber auch hier daran, dass Startups im besten Fall größtenteils gekauft und nicht verkauft werden. Ich sehe vor allem, dass Startups „verkauft“ werden, wenn es sich um eine Art „Notverkauf“ handelt, die Dinge nicht funktionieren... und das Startup oder die Investoren versuchen, so viel Geld wie möglich zurückzubekommen und wollen, um dem Team möglicherweise ein neues Zuhause zu finden.

Da wir also gesagt haben, dass die beste Art der Akquisition darin besteht, dass Sie verfolgt werden, lassen Sie uns darüber sprechen, woher diese Käufer kommen. Wo findest du sie oder wo und wie finden sie dich?

Wir stellen fest, dass ein Startup, das ein Akquisitionsangebot erhält, in den meisten Fällen von einem Unternehmen stammt, das es bereits kennt und zu dem es eine Beziehung hat. Vielleicht ist es ein Entwicklungspartner, eine strategische Finanzierungsquelle, ein Integrationspartner, ein Vertriebskanal oder ein Vertriebspartner. Oft arbeiten sie schon seit geraumer Zeit mit Ihnen zusammen, stellen fest, dass Sie etwas Sinnvolles haben, und erkennen, dass mehr Potenzial steckt, wenn sie Sie besitzen. Manchmal wirst du von jemandem angesprochen, den du noch nie zuvor getroffen hast — das kann passieren. Aber es ist selten.

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Was Sie unbedingt beachten sollten, wenn jemand mit Ihnen über eine Akquisition spricht, ist, dass die Transaktionsdynamik anders sein wird, wenn Sie einen Bootstrap in Anspruch nehmen, anstatt viel Fremdkapital in Anspruch zu nehmen. Da Ihr Unternehmen viel Fremdkapital hat, haben Sie umso weniger Ausstiegsmöglichkeiten, je mehr Geld Sie in Anspruch nehmen. Wenn Sie mehr Geld von Investoren aufnehmen, wächst die „Ausstiegshürde“ erheblich. Denken Sie darüber nach. Wenn Sie 1 Million $ an Fremdkapital aufnehmen, gibt es Hunderte von Unternehmen, die Sie zu einem Betrag erwerben könnten, der den Gründern und Investoren eine große Rendite bieten würde. Aber wenn Sie 10 Millionen $, 50 Millionen $, 100 Millionen $ oder mehr aufnehmen, gibt es immer weniger Unternehmen, die es sich leisten können, Sie zu übernehmen und eine Rendite zu erzielen, die Risikoinvestoren und Sie für wesentlich interessant halten würden, und die einen hohen ROI der investierten Mittel bieten.

Denken Sie als Gründer daran, dass, wenn ein VC Geld in Ihr Startup investiert, das daran liegt, dass Investoren das „nächste große Ding“ unterstützen wollen und sie wollen, dass Sie „groß werden oder nach Hause gehen“. Nehmen wir an, Sie haben 2 Millionen $ von externen Investoren gesammelt und dafür besitzen diese 20% Ihres Unternehmens (Sie haben also wahrscheinlich eine Bewertung von 10 bis 12 Millionen $ nach der Börsennotierung). Jemand kommt vorbei und will Sie für 10 Millionen $ kaufen. Nehmen wir an, Sie besitzen immer noch 30% Ihres Startups und Sie rechnen ganz einfach (ohne sich an die genauen Bedingungen Ihres Deals zu erinnern) und denken: „Toll, ich könnte mit 3 Millionen $ weggehen“. Aber Ihr Investor denkt: „Ich habe einfach Geld zu dieser Bewertung investiert... also bekomme ich im Grunde nur mein Geld zurück.“ Für die meisten Anleger ist das nicht interessant, da sie in der Welt der Startup-Investitionen in der Regel das Dreifache oder mehr verdienen wollen. Ich habe Investoren bei mehr als einer Gelegenheit gesehen, die gesagt haben: „Schau, ich denke, du solltest nicht verkaufen, sondern weitermachen. Baue das Unternehmen auf und lass uns etwas Großes daraus machen.“ Denken Sie daran, je mehr Risikokapital Sie aufnehmen, desto mehr Optionen nehmen Sie für einen vorzeitigen Ausstieg vom Tisch, der für Sie von Bedeutung sein mag, für andere jedoch nicht.

Sanfte Landung

Als Nächstes möchte ich über eine sehr verbreitete Art von Ausstieg sprechen, von der viele nicht wissen, wenn sie passiert — und das ist die „sanfte Landung“, „Rettung“ oder „Aqui-Hire“ -Ausfahrt. Wenn das Startup schon seit einiger Zeit besteht und in der Regel umfangreiche Investorengelder aufgebraucht wurden, es aber zu wenig Zugkraft und Marktdurchdringung gegeben hat, suchen Startups oder Investoren häufig nach einer „weichen Landung“ für das Startup. Das hat mehrere Gründe... Die Investoren wollen zumindest etwas Cashback aus dem Startup herausholen... der Investor und die Gründer versuchen, ein „Zuhause“ für ihr Team zu finden, damit jeder einen Job hat... und außerdem versuchen alle zu sehen, ob sie das IP und den Kundenstamm irgendwie monetarisieren können. Wenn Sie die Nachricht von der Übernahme eines Startups lesen und die Formulierung „Bedingungen wurden nicht bekannt gegeben“ sehen, deutet das oft darauf hin, dass es zu einer sanften Landung oder einem Aqui-Hire gekommen ist. Normalerweise kein gutes Ergebnis. Aber schauen Sie — es gehört dazu, ein Unternehmer und Startup-Investor zu sein. Manchmal funktionieren Geschäfte und Unternehmen nicht und Sie versuchen, das bestmögliche Ergebnis für alle zu erzielen.

Eine letzte Bemerkung zur Übernahme, bevor wir darüber sprechen, eine Aktiengesellschaft zu sein. Wenn Sie ein Übernahmeangebot erhalten, stellen Sie sicher, dass Sie sich mit einem großartigen Team von vertrauenswürdigen Beratern umgeben — Ihrem Vorstand, Investoren, Anwaltskanzlei, Wirtschaftsprüfungsgesellschaft und hoffentlich anderen vertrauenswürdigen Unternehmern, die übernommen wurden. Vieles zu strukturieren und auszuhandeln ist nicht einfach und ein Mannschaftssport. Die meisten Unternehmer haben nicht viel Erfahrung mit M&A-Geschäften, und es gibt eine Menge kritischer Tricks und Fallen, um den Due-Diligence-Prozess, Earnout-Vereinbarungen, Geschäftsstrukturierung, Preis und Gegenleistung, steuerliche Konsequenzen, Treuhandgeschäfte, Rückstellungen, Vertreter und Garantien und Dutzende weiterer Probleme zu bewältigen. Mach deine Hausaufgaben! Und wenn Sie durch Risikokapitalgeber abgesichert sind, rücken plötzlich Ihre Cap-Tabelle und die Bedingungen Ihres „Kapitalstacks“ in den Mittelpunkt, wenn Sie mit all den Präferenzen und Rechten herausfinden, wer genau was bekommt. Bringen Sie Ihr A-Team und Ihr A-Spiel in diesen Prozess ein.

Eine Aktiengesellschaft sein

Okay, jetzt ist die letzte Art von „Startup-Exit“, über die es zu sprechen gilt, eine Aktiengesellschaft zu sein. Vielleicht gehen Sie an einen Börsengang, führen eine Reverse-Fusion in eine öffentliche Shell durch oder schließen einen Deal mit einer Akquisitionsgesellschaft für besondere Zwecke oder SPAC ab. Eine Aktiengesellschaft zu sein, kann großartig sein, da sie nach einer Sperrfrist Gründern, Investoren und Neueinstellungen, die Aktienoptionen haben, Liquidität bieten kann. Eine Börsennotierung ist mit hohen administrativen und organisatorischen Kosten verbunden, und jetzt müssen Sie viel „zugeknöpfter“ agieren. Außerdem können Sie auf sehr große Kapitalpools zugreifen, um Ihr Wachstum weiter voranzutreiben. Ein weiterer großer Einfluss ist aus Branding- und Marketingsicht. Die Öffentlichkeit verleiht Ihrem Unternehmen und Ihrer Markenbekanntheit ein gewisses Maß an Glaubwürdigkeit. Auch hier kommt es bei Startups selten vor, dass Startups aussteigen, indem sie an die Börse gehen oder an die Börse gehen, da der M&A-Pfad am wahrscheinlichsten ist.

Ich hoffe, Sie fanden diesen Überblick über die Funktionsweise von Startup-Exits hilfreich. Es sind gute Informationen, die Sie im Hinterkopf behalten sollten, und hoffentlich werden Sie eines Tages dort ankommen. Aber denken Sie daran, den Preis im Auge zu behalten — den Aufbau eines großartigen Unternehmens, das Ihre Branche dominiert. Tun Sie das und die richtigen Ausstiegsmöglichkeiten werden sich ergeben.